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亲戚家孩子定亲买三金时犯了愁。


想买黄金吧,有些品牌的黄金首饰价格已经突破800元/克的整数关口,一个黄金手镯都得3、4万了,实在不是普通家庭能够消费得起。


不买吧,又觉得没有仪式感。


我给出了个主意,看他们经不经常戴首饰?如果不经常戴,就买金条吧。


黄金首饰,特别是品牌的首饰一般都有加工费、设计费、人工费等,终端售价往往溢价比较高。


而金条、金砖等则往往只收一个税费,价格600多元,相对黄金首饰低很多,而且还容易保存和传承。


当下,犯愁的人不仅仅有婚嫁买三金的朋友,也有众多想要投资的朋友们。


黄金价格2018年以来已经持续走牛了近7年。


美黄金价格从1200美元/盎司一路狂飙到当下的2700多美元/盎司,创下了历史新高。而国内沪金价格也是强劲上涨,从270元/克稳健上涨到630元/克。两者价格纷纷上涨130%,双双创下有纪录以来的新高。


黄金涨得很猛。


我们也因此从怀疑大妈,到理解大妈,再到成为大妈。



黄金,这波上涨的持续性为什么这么久?


我个人认为最重要的原因是“避险”,或者说是此起彼伏的冲突!


举个例子。


我们看上图,黄金价格往往是和美元走势相反,往往是和美元利率呈现负相关的关系。就是说,美元价格上涨了,或者美国利率提高了,那么黄金价格往往就会走低。


原因也不难解释。


黄金正面的商品属性决定了其价值,那么价值不变的情况下,背面的美元价格上涨了,以美元计价的黄金价格必然会通过下跌来保证价值不变。


所以,我们看到。


2022年初,市场开始预期美国加息,美元指数开始继续上涨,黄金、原油等大宗商品开始下跌。


值得注意的是,我们大A因为是制造业为主,也就是商品的加工制造,所以也表现出了极强的“商品”属性,跟随“商品”市场下跌。


全球商品市场,泥沙俱下。


然而,市场很快就出现了一个耐人寻味的细节。


我来复现一下。


2022年,俄乌之间突然发生了冲突,黄金、原油价格纷纷跳涨,背后显然是大量的资金在避险。


紧接着,因为美联储的暴力加息,黄金、原油的价格又硬生生地被压了下去。


这意思是,美国加息对商品的压制作用,超过了战争对商品的推动作用。


美国降息黄金价格上涨,美国加息黄金价格回调,黄金的交易在这段时间非常丝滑。



市场永远会在你得意忘形时,给你一个响亮的巴掌。


美国加息,高位做空黄金或者止盈黄金,路径依赖者终于迎来了惩罚。


2023年年中时,美国出现了超预期的加息,利率到了5.25%~5.50%,数据是近十年的新高,黄金、原油价格压力巨大。


市场预期黄金、原油价格继续弱势。


然而,中东地区的巴以冲突再次以黑天鹅形式发生。


请记住这个时间。


黄金、原油在这个十字路开始分道扬镳了。


黄金向上,开始了王者表演;原油为代表的其他商品价格继续回调,继续弱势。


黄金价格一举突破数十年来的高点区域2100美元/盎司,彻底打开了上方的空间。


美国加息做空黄金的逻辑彻底被打破!


2024年的南海区域暗流涌动、朝鲜的跃跃欲试,使得黄金价格在整个商品市场的表现里鹤立鸡群,一枝独秀。


原油、螺纹、煤炭等商品价格则依然低迷。


结论非常明显。


美国加息已经压不住黄金价格了,但是它对于原油其他商品而言仍然是一座巨大的五指山。


换句话说,黄金2018年以来这一波上涨,前半场是美国降息,而后半场是全球不间断的区域冲突。


并且,黄金的下半场非常精彩。


它一定程度上解决了困惑我们很久的一个问题。就是利率和冲突,到底谁对黄金的价格影响更大?


就黄金的下半场而言,答案显然是冲突!


数据来源:世界黄金协会,金信期货研究所


当然,除此之外也有一些其他的因素正在改变着黄金的市场格局。


比如,全球央行购买黄金的行为。


我们在上图中可以看到,全球黄金的供需格局中,供应端金矿产量、回收金每个季度分别稳定在900吨左右,350吨左右。


供应端基本保持稳定。


需求端有珠宝首饰、科技工业用金、投资需求、场外交易、央行购买等,需求总体也呈现稳定趋势。


但是,美国对俄罗斯的资产冻结,美国逐年增加的债务规模及庞大的利息支出等正在伤害美元的信用。


这些都使得全球各国央行加大黄金的采购。


比如,央行购金已经是2020 年以来黄金需求的最大增量,占比一度高达40%左右,截止10 月份,世界黄金储备达 3.61 万吨,同比增长1.22%。分国别来看,土耳其、中国以及印度增幅居前,分别较年初累计达94.20 吨、49.77 吨以及45.40吨。


不过,有意思的是。


央行购金的背后逻辑之一,俄罗斯外汇储备被冻结也依然是放在俄乌冲突这个大环境中。


最后,我想表达得已经很清晰了,有两点。


第一个,黄金价格涨跌的所有因素里,地缘冲突是最重要的因素、全球利率是另一个重要因素,而其他的因素则无关紧要。


第二个,我们可以思考一个常识,冲突会短期内结束吗?降息会短期结束吗?如果都不会,黄金价格就依然很难摁住!


大炮不停,黄金不跌!


当然,我们还有更多、更系统的黄金框架研究,就不是公域所能展开详述的。